Засновникам стартапів під час проведення продажів токенів варто «будь-якою ціною уникати ринку США». Таку рекомендацію дав головний юрисконсульт орієнтованого на цифрові активи підрозділу Andreessen Horowitz (a16z) Майлз Дженнінгс.
«SEC стверджує, що майже кожен токен має бути зареєстрований відповідно до американського законодавства про цінні папери», — прокоментував він.
За словами фахівця, публічні та приватні продажі криптоактивів за межами США можна здійснити так, щоб не підпадати під юрисдикцію американського агентства.
Дженнінгс вказав на невідповідність між баченням децентралізації розробниками блокчейну і нормативною базою, яку застосовує SEC. На його думку, ICO часто відповідають усім критеріям тесту Хауї.
Якщо актив визнається цінним папером, емітенти стикаються з тривалими процедурами, розкриттям інформації та фінансовими вимогами для реєстрації. За їх недотримання часто накладаються суворі штрафи, нагадав експерт.
Тертя між криптостартаперами та Комісією виникають через фундаментальне зіткнення поглядів.
З одного боку, відомство прагне захистити інвесторів, забезпечуючи прозорість і запобігаючи інформаційній асиметрії.
З іншого боку, прихильники блокчейну просувають децентралізовану модель, яка розподіляє владу між усіма учасниками, спираючись на прозорість розподіленого реєстру.
Відсутність централізованого контролю і складнощі з вимірюванням ступеня істинної децентралізації створює проблеми для регуляторів.
Крім необхідності уникати США під час продажу токенів, в a16z дали ще чотири рекомендації засновникам стартапів:
- Використовуйте по максимуму децентралізацію. Досягнення її достатньої міри здатне пом’якшити багато виявлених SEC ризиків і зробити їх застосування, по суті, непотрібним.
- Ретельна комунікація має вирішальне значення. У a16z радять дотримуватися суворої політики комунікації, яка мінімізує сприйняття токенів як інвестиційної можливості відповідно до тесту Хауї.
- Управління ризиками вторинного ринку. SEC карала проєкти за передчасний лістинг і зусилля зі створення умов, які передбачають офіційну пропозицію криптоактивів.
- Забезпечення вестингу. Як мінімум річне блокування на токени, випущені для інсайдерів і афілійованих осіб, має вирішальне значення. Це допоможе запобігти юридичним проблемам і підтримає довгострокову стабільність проєкту, знизивши тиск на ринок і продемонструвавши прихильність проєкту в майбутньому.
Щоб ще більше убезпечити себе від регуляторних ризиків, Дженнінгс радить використовувати стратегії на кшталт «Ліквідність, що належить протоколу» і «Пули ліквідності», які передбачають непрямий продаж токенів через децентралізовані механізми, як-от ДАО і пули ліквідності.
Нагадаємо, CTO a16z Crypto Едді Лазарін заявив, що мем-коїни «не дуже цікаві з технічного погляду».
Раніше партнер компанії Браян Квінтенц зазначив, що SEC вже «явно визнала» статус Ethereum, не пов’язаний із цінними паперами. Це сталося в жовтні 2023 року, коли відомство схвалило ETF на ф’ючерси на базі другої за капіталізацією криптовалюти.
