Центральний фінансовий регулятор запропонував запровадити ліміт на придбання криптовалют для інвесторів без кваліфікації. Йдеться про обмеження у розмірі 300 тисяч місцевих грошових одиниць на рік для кожного посередника, будь то брокер, платформа для обміну цифрових активів або керуюча компанія. Ця пропозиція була винесена на публічне обговорення 11 серпня, як повідомляє видання РБК Крипто.
Правила, що регулюватимуть операції з цифровими валютами, мають набути чинності вже з наступного місяця. З 1 вересня розпочне дію законодавчий акт, що стосується цифрових валют та активів. Цей документ дозволяє інвестувати в криптовалюти, зокрема, і некваліфікованим інвесторам, але передбачає встановлення певних обмежень, які регулятор визначить після аналізу запропонованих умов.
Експерти проаналізували для видання “РБК-Крипто” доцільність встановлення ліміту в 300 тисяч, механізми контролю за його дотриманням та потенційний вплив на діяльність посередників.
Обґрунтованість ліміту та його гнучкість
Консультант компанії IPN Partners Дар’я Петрухіна вважає, що ліміт у 300 тисяч грошових одиниць для інвесторів без кваліфікації на поточному етапі є обґрунтованим. Вона пояснила, що до цієї категорії належать особи, які не відповідають критеріям кваліфікованого інвестора. Це може бути пов’язано з обсягом активів (менше 24 мільйонів грошових одиниць) або середнім річним доходом за останні два роки (менше 12 мільйонів грошових одиниць, тобто менше 500 тисяч на місяць).
«Якщо перевести встановлений ліміт у більш зрозумілу величину, то на інвестиції в криптоактиви припадає близько 25 тисяч грошових одиниць на місяць. Зважаючи на високу волатильність цифрових валют та той факт, що для некваліфікованого інвестора крипторинок є відносно новим та складним інструментом, такий обсяг виглядає радше як розумний захисний бар’єр, а не як заборона на інвестування», — зазначила Петрухіна.
Важливим аспектом є те, що ліміт встановлюється не безпосередньо законом, а нормативним актом фінансового регулятора, додала юристка. Це надає регулятору більшу гнучкість: якщо за результатами функціонування ринку виявиться, що 300 тисяч грошових одиниць – це надто консервативний або, навпаки, недостатній поріг, його можна буде коригувати без внесення змін до самого закону.
Петрухіна також зазначила, що цей ліміт є початковим налаштуванням для ринку. Регулятор матиме змогу проаналізувати, як нова модель регулювання працює на практиці, яку поведінку інвесторів вона формує, які ризики реально виникають, і лише після цього, за необхідності, перегляне параметри.
Партнер юридичної фірми Nasonov & Partners Олексій Насонов, який також викладає курс «Блокчейн-технології та правове регулювання» у Вищій школі економіки, висловив думку, що регулятор не прагне залучати масового роздрібного інвестора до крипторинку як інструменту для заробітку та спекулятивної торгівлі. Водночас він звернув увагу на те, що ліміт розраховується для кожного посередника окремо, а не сукупно для однієї особи. Формально це не перешкоджає відкриттю рахунків у кількох брокерів та сукупному інвестуванню, що перевищує 300 тисяч грошових одиниць. Проте, він погодився, що запропоноване обмеження, скоріше, має тестовий характер.
Насонов додав, що триває дискусія щодо того, що саме вважати «використанням ліміту»: загальний обсяг покупок за рік чи чистий залишок на рахунку. За його даними, учасники ринку наполягають на врахуванні нетто-позиції, аби мати можливість закрити збиткову угоду та повторно відкрити її в межах того ж ліміту.
Контроль ліміту та його реалізація
Петрухіна пояснила, що контроль обсягу покупок клієнта здійснюється кожним посередником. Ймовірно, на практиці це буде реалізовано через автоматичні обмеження в торговельних системах. Тобто, коли клієнт наближається до встановленого ліміту, система повинна враховувати його попередні покупки та не дозволяти перевищення.
Насонов зазначив, що технічно це може бути реалізовано за допомогою інфраструктури, яка вже використовується на фондовому ринку.
Таїсія Романова, криптоексперт та автор Telegram-каналу GFiS Channel, уточнила, що наразі інформація про здійснення операцій є конфіденційною і за звичайних умов не розголошується іншим учасникам ринку. Системи обміну інформацією між посередниками не існує. Однак, з огляду на поступове впровадження практики передачі даних до податкових органів та фігурування ідентифікаційного номера фізичної особи в операціях, експерт припускає, що згодом може бути налагоджена централізована система збору інформації саме про типи операцій, і, можливо, за необхідності, з’явиться сукупний ліміт на операції з кількома посередниками.
Вплив на посередників та клієнтський сервіс
Петрухіна вважає, що певні обмеження, безумовно, з’являться, але це не обов’язково призведе до суттєвого погіршення клієнтського сервісу. Навпаки, у посередників з’явиться додаткова мотивація розвивати сервіси для кваліфікації клієнтів. Для криптоплатформ це означатиме можливість побудувати зрозумілу траєкторію клієнта: якщо інвестор бажає отримати доступ до більшого обсягу операцій, йому доведеться відповідати вимогам для кваліфікованого інвестора та підтвердити свій рівень досвіду, знань чи фінансових можливостей.
За словами Насонова, посередники, як і раніше, зможуть конкурувати між собою за клієнта завдяки швидкості операцій, тарифам, зручності інтерфейсу, набору додаткових продуктів. Однак, для програм лояльності, що базуються на обсязі обороту (кешбек, знижені комісії за обсяг, VIP-статуси), встановлений ліміт у 300 тисяч грошових одиниць на рік стане проблемою.
«Для роздрібного сегменту модель лояльності буде вимушено зміщена з «стимулюємо більше купувати» на «стимулюємо залишатися у одного посередника», а також на сервіси навколо крипти: зберігання, конвертацію, аналітику та інші послуги», — зазначив Насонов.
Інвестиції за межами регульованої інфраструктури
Петрухіна пояснила, що якщо особа купує криптовалюту за межами національної регульованої інфраструктури, така операція може взагалі не підпадати під механізм обмеження у 300 тисяч грошових одиниць. Наприклад, якщо в угоді відсутній елемент, передбачений місцевим законодавством, зокрема, участь суб’єкта національної платіжної системи або надання активу, що регулюється на локальному ринку (як-от рублі), це вже інша модель операції.
«Тому ми б не розглядали ліміт у 300 тисяч грошових одиниць як спробу держави встановити тотальний контроль над усім обсягом криптовалюти, якою володіє громадянин країни. Це, перш за все, механізм захисту некваліфікованого інвестора в межах національної регульованої фінансової інфраструктури», — заявила Петрухіна.
Експерт уточнила, що якщо інвестор самостійно обирає іноземну платформу, він виходить за межі інфраструктури, яку безпосередньо контролює місцевий регулятор. У такому разі держава об’єктивно не може гарантувати йому такий самий рівень захисту, як при роботі з національним ліцензованим посередником. Інвестор отримує більше можливостей, але одночасно самостійно приймає на себе ризики, пов’язані з іноземною юрисдикцією, законодавством конкретної країни, правилами та внутрішньою політикою обраної криптоплатформи.
Насонов зазначив, що, хоча блокчейн-транзакції є прозорими та загалом відстежуваними, це стосується встановлення факту переказу, а не правозастосування. Регулятор та місцеві органи влади не мають важелів впливу на закордонні біржі або некастодіальні гаманці, якщо власник вивів туди актив. Проте, цього достатньо для ідентифікації користувача в точці входу (купівля через ліцензованого посередника) та для подальшого аналізу його дій.
Обмеження за сумою інвестицій – не єдине для некваліфікованих інвесторів. Центральний фінансовий регулятор також пропонує обмежити перелік доступних їм криптовалют лише Bitcoin, Ethereum та стейблкоїном USDT. Ця умова також міститься в документі регулятора від 11 серпня, який винесено на громадське обговорення. Водночас, висловлюються сумніви щодо доцільності допуску USDT, оскільки емітент стейблкоїна Tether блокує кошти за запитами іноземних регуляторів.
Резюме UA Бізнес: Запропоновані обмеження на купівлю криптовалют для некваліфікованих інвесторів, зокрема ліміт у 300 тисяч грошових одиниць, матимуть значний вплив на роздрібний сегмент крипторинку, обмежуючи спекулятивні операції та переорієнтовуючи моделі лояльності посередників. Водночас, це може стимулювати розвиток інфраструктури для кваліфікації інвесторів та сприятиме захисту менш досвідчених учасників ринку в межах національної юрисдикції.