“`html
Попри складні воєнні часи, український ринок злиття та поглинання (M&A) демонструє стійкість та поступове відновлення. Якщо на початку повномасштабного вторгнення багато хто очікував “розпродажу” активів, то реальність виявилася протилежною: якісний бізнес не тільки зберіг свою цінність, але й став об’єктом підвищеного інтересу, диктуючи власні умови. Фінансові потоки, які раніше прямували на виплату дивідендів за кордон, тепер акумулюються всередині країни, створюючи нові можливості для інвестицій.
Ринок, який не зламався
Після суттєвого спаду у 2022 році (-28,8% реального ВВП), українська економіка демонструє стабільне відновлення. Прогнозоване зростання на рівні 1,5% у 2026 році та номінальний обсяг ВВП у $227 млрд створюють сприятливий ґрунт для активізації M&A-сегменту. За даними аналітики, у 2025 році обсяг угод злетів до $1,7 млрд, а за перші п’ять місяців 2026-го вже досягнуто показника в $1 млрд. Цей динамізм зумовлений не лише економічним зростанням, але й обмежувальними заходами Національного банку щодо виведення дивідендів, що призвело до накопичення значної гривневої ліквідності в компаніях. Ця ліквідність, в свою чергу, шукає ефективного застосування, зокрема, через M&A-транзакції.
Яскравим прикладом є ситуація з “Київстаром”, де сума коштів на рахунках зросла у 12 разів, перевищивши половину річного виторгу. Це дозволило компанії здійснити низку гучних поглинань.
Динаміка ринку M&A в Україні
Внутрішній капітал бере ініціативу
Ключовою тенденцією 2025 року стало помітне зростання частки внутрішніх M&A-угод: з 40% у 2024 році до 55% у 2025-му. Найбільшою угодою, здійсненою українським капіталом, стало придбання сервісу Tabletki.ua компанією “Київстар” за $160 млн. Це значно перевищує показники попереднього року, коли найбільша внутрішня угода (купівля готелю “Україна”) оцінювалася в $59,5 млн. Водночас, загалом найбільшою M&A-угодою 2025 року залишається експансія українського агрохолдингу МХП, який придбав 92% іспанської Grupo Uvesa за $300 млн. Цей тренд триває і в 2026 році, коли МХП оголосив про придбання грецького виробника курятини Th. Nitsiakos AVEE за $290–330 млн. Активність іноземних інвесторів також зростає, хоча їхня роль трансформується. Якщо раніше найбільші угоди часто за участю іноземного капіталу, то у 2025 році частка локального стратегічного капіталу стала визначальною для темпів розвитку ринку.
Ринок M&A в Україні: топ-угоди 2025 року
- $300 млн – МХП придбав 92% іспанської Grupo Uvesa
- $160 млн – «Київстар» купив Tabletki.ua
- $155 млн – «Київстар» придбав Uklon
- $138 млн – Bunge купила 85% Вінницького олійножирового комбінату
- $96 млн – NEQSOL придбала Обʼєднану гірничо-хімічну компанію (найбільша приватизація)
Де концентруються інвестиції
Агропромисловий комплекс залишається лідером за обсягом M&A-угод, акумулюючи 31% ринку. Технологічний сектор (ІТ) займає друге місце з 22%, за ним слідують нерухомість (19%) та промисловість (16%). У 2026 році ця тенденція зберігається, з сукупною часткою агросектору та технологічних компаній, що зросла до 64% за перші п’ять місяців. Ринок залишається висококонцентрованим: у 2025 році 51% його обсягу припав на п’ять найбільших угод, а на початку 2026-го дві угоди склали 47% ринку. Водночас, спостерігається активний розвиток нижнього сегменту ринку – угод вартістю до $5 млн, особливо в оборонній сфері, де кількість таких транзакцій зросла з одиниць до десятків.
Галузевий розподіл угод у 2025 році
Розподіл за розміром угод у 2025 році
Нова логіка угоди
Ефективність M&A-угод сьогодні значною мірою залежить від їхньої структури. Пріоритетом стає не лише найвища оцінка, а й реалістичний шлях до успішного завершення угоди в розумні терміни. Юридичний аудит тепер фокусується на здатності компанії функціонувати в умовах невизначеності, враховуючи такі фактори, як енергетичні перебої, мобілізація та логістичні виклики. Також зростає увага до походження капіталу, структури власності та санкційних ризиків, які перевіряються на ранніх стадіях.
Анна Бабич,
виконавча партнерка Aequo
«Парадоксально, але інвестори з більш прагматичним підходом до українського ризику сьогодні отримують доступ до найкращих активів на ринку», – відзначає Анна Бабич. Це свідчить про зміну парадигми: успіх залежить від здатності адаптуватися до нової реальності.
АМКУ – ключовий регулятор
Антимонопольний комітет України (АМКУ) перетворився на одного з найвпливовіших гравців на M&A-ринку. У 2025 році його штрафні санкції сягнули понад 5,8 млрд грн, що вшестеро більше, ніж попереднього року. Посилений контроль за концентраціями, особливо в стратегічних галузях, означає, що антимонопольний дозвіл більше не є формальністю. У складних випадках його отримання може тривати понад три місяці, а Комітет може висувати вимоги щодо поведінкових зобов’язань, як це було у випадку з угодою “Київстар” і Tabletki.ua.
Марія Ніжнік,
виконавча партнерка Aequo
За словами Марії Ніжнік, АМКУ стає змістовним регуляторним фільтром, який може суттєво впливати на структуру, терміни та саму можливість реалізації угоди.
DefenseTech: наступний великий ринок M&A
Оборонний сектор стрімко розвивається, демонструючи зростання частки виробництва оборонних технологій (DefenseTech) до 2% загального промислового випуску. У грошовому вимірі обсяги виробництва зросли з $1,4 млрд до $6,8 млрд. Хоча більшість угод у цьому секторі є невеликими, ринок готується до значних транзакцій. Компанії, які змогли структурувати свій бізнес як глобальні, отримують кращий доступ до капіталу. Прикладом є успішне залучення $50 млн компанією UForce від міжнародних інвесторів за оцінкою $1,1 млрд. Також активно розвиваються міжнародні партнерства у виробництві безпілотників, де Україна виступає як постачальник технологій, а іноземні партнери – як інвестори та виробники.
Михайло Лукашенко,
партнер Aequo
DefenseTech: динаміка зростання виробництва
Що далі
Потенціал для подальшого зростання українського M&A-ринку залишається значним, враховуючи, що частка інвестицій у ВВП країни (13%) значно нижча, ніж у країнах зі схожим рівнем розвитку (близько 33%). Друга половина 2026 року може стати періодом активної приватизації, з потенційною вартістю активів, що сягає 29,4 млрд грн. Серед них – Одеський припортовий завод, Ocean Plaza та Миколаївський глиноземний завод, що відкриває нові можливості для стратегічних інвестицій.
“`